白糖： 巴西压榨进度主导未来原糖情绪

(资料图)

原糖：本周原糖期价冲高后高位调整。泰国2022/23榨季截至4月4日，累计甘蔗入榨量为9388.44万吨，含糖分为13.32%，产糖率为11.74%，累计产糖量为1102.52万吨。3月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为438.6万吨，较去年同期的118.1万吨增加320.5万吨，同比增幅达217.37%；甘蔗ATR为104.28kg/吨，较去年同期的100.75kg/吨增加3.53kg/吨；制糖比为33.43%，较去年同期的11%增加22.43%；产乙醇4.57亿升，较去年同期的1.19亿升增加3.38亿升，同比增幅达284.36%；产糖量为14.6万吨，较去年同期的1.2万吨增加13.4万吨。

国内：目前现货报价6680-6740元/吨，较上周上涨160-180元/吨。配额内进口成本约6070-6150元/吨，进口利润470-540元/吨；配额外进口成本约7700-7860元/吨，内外价差1150-1240元/吨。

小结：伦敦白砂糖及原糖5月合约到期交割问题持续推升期价。泰国产量1102.5万吨，印度产量也趋于最终确认，难以提供新的出口量。未来看巴西压榨进度，截止3月下半月巴西14.6万吨 ，未来关注降雨对于压榨进度的影响。短期需求偏紧问题缓和后，一旦巴西进入压榨高峰期，物流问题是否会产生预期差影响着三四季度定价。国内农业农村部将产量预估调减33万吨至900万吨。现货方面终端采购节奏缓慢，产销区价格倒挂，成交以贸易点价为主。期货方面随着原糖期价调整，国内担忧情绪加剧，盘面表现谨慎，未来进口糖落实前价格有望保持强势，但政策端相关风险也在累积。19日结算部分合约保证金及涨跌停板有所调整，注意持仓风险

棉花：棉花补贴目标价格维持不变，棉价震荡调整

宏观：美国经济数据密集公布，5月加息25BP概率增加。

供应端：新疆地区棉花补贴目标价格维持不变，稳定棉农种植意愿。

需求端：全球棉花消费量预期环比基本持平，美国服装消费数据下降，需求端对棉价支撑仍然较弱。

进出口：我国纺织品及服装出口数据大幅好转，提振郑棉价格。

库存端：美国服装库存仍居历史高位，库存端压力较大。

小结：

国际市场方面：加息预期走强，服装消费数据环比下降，美棉价格承压。伴随着美国经济数据的陆续公布，市场预计5月美联储继续加息25BP的概率逐渐走强，且5月将会是本轮最后一次加息，对此市场预期较为一致，因此短期内美联储加息动态对于美棉价格的影响会逐渐减弱。除此之外，本周公布的美国服装零售数据表现较差，令美棉价格承压，此前美国服装类商品零售数据一直位于近年来历史同期高位，在美联储高利率状态影响下，美国服装消费意愿也在逐渐下降。预计在当前全球棉花供需宽松格局影响下，短期美棉价格承压运行为主。

国内市场方面：种植意愿得以稳定，出口数据超预期好转，郑棉价格震荡调整。本周五，市场高度关注的2023-2025年，新疆地区棉花补贴目标价格确定，仍维持18600元/吨不变，较大程度稳定棉农种植意愿。同时文件中规定，按照510万吨固定产量进行补贴，而本年度新疆地区棉花产量超610万吨，预计国家会陆续引导棉农将低效棉田改种粮食作物，长期来看，对棉价利好。终端出口方面，3月纺织品及服装出口数据超预期好转，作者认为其原因是因为去年基数较低，且国内疫情管控政策优化后，国内接出口订单进行生产然后再出口的时滞性较强导致，预计该现状可持续性较弱，本年度内需边际好转，外销受阻仍是主旋律，需求端对于棉价驱动因素逐渐减弱，郑棉价格震荡调整。

关注：新棉种植进度、种植期天气情况、美联储加息动态。

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